虽非最后世纪70年代复刻，但石油冲击仍痛感强烈

　　核心要点

　　油气价格走高已将英国 CPI 推升至 3.3% ，英国央行上周警告
，今年后续通胀大概率进一步上行
。

　　薪资加薪诉求升温或将引发第二轮通胀效应，可能迫使英国央行收紧货币政策。

　　与此同时 ，企业与民众已切实承受冲击 。

　　对于英国年长一代人而言
，油价冲击总会勾起上世纪 70 年代的记忆：食品与汽油短缺
、政府推行每周三日工作制、停电频发 、人们秉烛完成课业，通胀与失业率双双飙升
。

　　好消息是 ，英国独立预算责任办公室评估显示
，自上世纪 70 年代中期以来，英国 GDP能源强度已下降 70% ，得益于能源效率提升及重工业占比回落。

　　因此
，即便能源价格长期上涨，英国经济也不会重演 70 年代的惨烈局面 。

　　理论上 ，英国仍保有本土油气产能，相比日本及欧元区主要经济体
，本应更能抵御能源涨价冲击
。

　　但现实中，油气价格暴涨正对英国造成严重负面影响。

　　部分原因在于英国电价高于其他国家 。国际能源机构数据显示 ，4 月英国每兆瓦时平均电价为110.56 美元；日本 92.89 美元
、德国 88.98 美元、法国 44.19 美元 、美国仅 26.48 美元
。

　　英政府将高电价归咎于英国边际定价机制：为满足用电需求并入电网的最贵能源品类
，将统一设定全网电价（签订固定电价合约的发电企业除外）。当前定价基准为天然气，也让未锁定长协电价的可再生能源等发电企业赚取巨额暴利 。

　　英国能源行业协会 Energy UK 则认为该机制具备效率：优先调度成本最低的发电产能；天然气之所以常成为定价基准 ，是因为风电光伏等低成本能源出力不足时
，需要灵活的天然气发电补缺口
。

　　外界普遍认为，英国政府激进推进碳中和目标 ，推高了工业及居民用电成本。目前政府已出台方案
，试图打破天然气与电价的联动绑定 。

　　即便如此，高耗能企业仍深陷困境。

　　英国知名陶瓷餐具制造商登比陶器（Denby Pottery）3 月进入破产接管程序 ，主因能源成本与人力成本高企；英国最后一家依靠高耗能高炉生产原生钢材的英钢集团
，政府每日需投入超100 万英镑（135 万美元） 维持其运营
。

　　居民消费承压

　　普通民众生活开支同样收紧。英国能源监管局 Ofgem 数据显示，截至 2025 年 6 月 ，英国家庭欠缴能源账单总额已超44 亿英镑，约四分之一家庭存在欠费逾期 。咨询公司巴林加指出
，其中近四分之三为无担保欠款
。

　　监管局允许能源企业将部分坏账成本分摊至所有用户账单，最终由全体消费者买单。

　　能源涨价还全面推升通胀 。能源与气候情报智库本周报告：今年 11 月英国食品价格较 2021 年或将高出50%
。英国央行上周也指出 ，民众已开始增加储蓄
，为后续高额账单做准备。

　　这预示未来数月居民消费支出将走弱 。自伊朗战事爆发以来，森宝利超市
、鞋类零售商 Shoe Zone、WH 史密斯等零售企业 ，以及克雷斯特尼科尔森 、泰勒温佩
、伯克利集团等多家房企已发布盈利预警
。

　　后续或将有更多企业跟进预警。