比特币4月大涨，但买盘疲软令本轮涨势根基不稳

　　加密数据研究机构 CryptoQuant 表示 ，比特币 4 月大幅上涨
，但本轮反弹根基并不稳固。

　　比特币 4 月全月涨幅达 12.7%，实现连续两个月收涨 ，创下 2025 年 4 月以来最佳月度表现 。在此之前
，比特币连续五个月下跌，3 月仅勉强收涨近 2%
。

　　同期以太坊上涨 8% ，同样连涨两个月，创下去年 8 月以来最强月度涨幅。

　　但 CryptoQuant 指出
，永续合约（加密市场杠杆交易的主要载体）是本轮上涨的唯一推手 。

　　该机构追踪比特币 30 天现货净买入变化的真实需求指标，整个 4 月持续处于负值区间 ，仅有期货交易需求大幅攀升
。

　　CryptoQuant 研究主管胡里奥・莫雷诺表示
，两种走势同时出现往往是警示信号，说明本轮价格上涨由投机情绪驱动 ，而非基本面真实买盘支撑。

　　“期货需求走高、现货需求萎缩形成背离
，意味着本轮涨价由杠杆资金推动，而非市场在持续囤币吸筹 。 ” 莫雷诺在周四研报中表示 ，

　　“从历史规律来看
，这种行情缺乏支撑涨价的结构性基本面，一旦期货持仓集中平仓 ，价格通常会迎来回调。
”

　　数据同时凸显加密市场环境正在发生转变
，加密衍生品（包括永续合约，以及日益兴起的预测市场）的重要性持续提升
。

　　永续合约已成为加密交易活跃度 、流动性与价格发现的核心阵地。

　　而早期交易所赖以生存的现货交易 ，如今对行业增长和营收的拉动作用正在减弱 —— 现货行情依赖长期持续的囤币周期，但加密市场并不总能维持这种趋势 。

　　2026 年加密市场需求整体分化
，且多为被动跟风行情
。

　　比特币走势与大盘高度联动，主要受美国利率预期变化
、伊朗战争等地缘政治突发冲击驱动 ，而非常态化的现货囤币和底层真实买盘支撑。行业也缺乏新催化：《CLARITY 法案》这类市场架构监管立法进程仍处于停滞状态 。

　　莫雷诺提醒
，期货需求抬升、现货需求走弱的相似走势，曾在 2022 年熊市初期出现 ，随后币价开启长期下跌
。

　　他在研报中称
，如果整体市场维持偏空格局，当前比特币上涨趋势存在下行回调风险。

　　当然 ，2022 年当时的市场还面临美联储激进加息周期 、加密行业系统性连锁暴雷事件；且彼时机构尚未大规模拥抱比特币
、现货比特币 ETF 也未推出
，也没有类似微策略（后更名 Strategy）这类企业大规模囤币的生态 。

　　莫雷诺表示：“当前并非现货需求滞后追赶期货行情的格局
。

　　依靠杠杆拉起的涨势往往自带天花板，若无现货买盘跟进支撑高位价格 ，期货集中平仓通常会成为后续回调的导火索。”

　　比特币 ETF4 月净流入合计 19 亿美元
，总净资产规模达 1005.3 亿美元 。

　　企业国库类比特币持仓公司当月增持约 5.8 万枚比特币，按月末价格计算 ，价值约 44 亿美元
。

　　比特币 4 月触及约 79500 美元高点后，当月后续整体震荡走低、低点逐步下移。

　　进入 5 月首个交易日
，周五比特币涨幅超 2%，距离 4 月高点仅相差 1% 出头 。