中信建投期货：5月7日工业品早报

　　铜：止战预期升温 ，铜价偏强震荡

　　隔夜沪铜主力震荡偏强运行至103160元
，伦铜收于1.31万万美金附近 。

　　宏观中性
。白宫称与伊朗接近达成停战谅解备忘录，美伊止战预期升温 ，提振铜价偏强运行。美国4月ADP就业人数增10.9万人
，高于预期，就业市场仍表现强劲 ，进一步弱化降息预期 。

　　基本面中性
。昨日上期所铜仓单减少3665吨至9.3万吨
，LME铜去库950吨至39.77万吨。据SMM，刚果金铜企业硫磺库存水平已降至半个月到3个月 ，部分逼近减停产警戒线 。

　　总体来看，宏观情绪边际改善叠加海外原料及冶炼供应收缩压力
，预计短期铜价维持高位震荡，警惕中东局势反复扰动
。今日沪铜主力运行参考10.24万-10.42万元/吨。策略上 ，短线区间
，长线多单可继续持有 。

　　重要声明        

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议 ，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 、财务状况或需要
。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596
，仅供参考）

　　镍&不锈钢：

　　消息面上，印尼计划对镍征收出口税和暴利税 ，我们预计中国进口NPI成本将受影响
，不锈钢成本支撑或将走强 。中东局势影响霍尔木兹海峡通航，硫磺断供风险升温 ，或将冲击印尼MHP产能，华友钴业公告称华飞项目受硫磺问题影响减产50%
，此外力勤
、蓝焰、华越等项目也有不同程度的降负荷
。另受2026年RKAB配额大幅削减影响，WBN矿山将于5月停产维护 ，镍矿供应依然偏紧
，但HPM公式修改后，买卖双方价格博弈仍在。不锈钢方面 ，目前需求依然偏弱
，社会库存转向累库，但需关注印尼出口税预期影响 。总体来看 ，目前镍不锈钢行情仍受印尼市场动态影响
，对弱需求的反应有所钝化，预计价格韧性依然较强
。

　　沪镍2606参考区间140000-160000元/吨。SS2606参考区间15000-16000元/吨 。操作上 ，多单持有
。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成
，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易
，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标 、财务状况或需要 。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848 ，仅供参考）

　　多晶硅：

　　目前现货市场成交清淡
，下游环节更加偏好颗粒硅，棒状硅几无成交。供应端硅料厂继续降负荷 ，硅业分会预计5月多晶硅产量8.3万吨
，接近4月水平，但需求侧暂无好转现象 ，预计短期内现货市场将继续僵持 。另外
，反内卷对预期的提振也有限，预计多晶硅期货短期内驱动并不明朗 ，或维持偏弱震荡。

　　PS2606预计运行区间32000-42500元/吨
。操作上
，暂时观望。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
，据此交易，责任自负 。本报告不构成个人交易建议 ，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标
、财务状况或需要
。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848
，仅供参考）

　　铝：昨日现货价格企稳，期货价格震荡偏强 。广西某大型氧化铝企业恢复100万吨左右产能 ，集团内部已实现陆续发运
，后续产能随着检修进行继续修复
。5月南方新增产能将陆续产出现货，同时6月到期仓单数量较多 ，近月合约供应压力仍存。美伊或达成协议
，成本端燃油有下调预期，但矿石5月几内亚长协报价小幅上涨 ，后续远期合约成本支撑仍存 。当前的博弈点仍在于几内亚出口配额的落地情况
。在政策空窗期
，氧化铝价格不排除承压回落，但远期合约逢低布局多单赔率更为划算。

　　氧化铝09合约运行区间2750-2950元/吨 ，多单继续持有 。

　　中东地缘问题有望缓和，隔夜原油期货价格大幅回落
，关注后续能源现货价格变化情况
。若后续谈判进展顺利，霍尔木兹海峡打开 ，短期或有积压铝锭流出
，因此隔夜伦铝走势偏弱。考虑到海外供应缺口中长期存在，下方支撑仍存 。国内基本面表现一般 ，节后社会库存再次累增
，后续关注5月下游消费情况。短期铝价仍按区间运行看待，若库存持续累增 ，铝价将偏弱运行
。中长期来看
，通胀和降息的路径将决定铝价的最终走向。

　　沪铝06合约运行区间24000-25500元/吨，区间内高抛低吸 。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠
，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资 ，责任自负
。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983
，仅供参考）

　　锌：隔夜沪锌偏强运行
。宏观面，美伊接近达成停战谅解备忘录 ，伊朗方面积极表态和谈
，宏观情绪有所修复。原料端，内外TC再度下调 ，预计5月仍有下行空间；据百川统计
，受多家大厂常规检修影响，5月产量环比整体回落为主 ，环比减量预计在6500吨左右
，供应端压力略有放缓；需求端，低价下采买意愿回归 ，现货贴水有所修复 。整体而言
，宏观情绪改善，预计锌价偏强震荡为主
。操作上 ，沪锌区间操作，沪锌主力合约运行区间23500-24500元/吨附近。

　　铅：隔夜沪铅偏弱运行 。基本面来看
，供应侧，原生方面 ，国产TC企稳
，进口矿仍以长单倒货为主，同样止跌企稳；据百川盈孚调研 ，原生炼厂5月常规检修情况偏多
，整体开工或有下调
。再生方面，废电瓶报废货源有限 ，回收商仍以捂货惜售为主
，市场现货流通有限；同时炼厂利润仍然不佳，冶炼厂维持低位开工。消费侧 ，淡季氛围愈发浓厚
，节前或有备库需求，但整体改善有限 。总体而言 ，供需维持两弱，宏观引导下预计铅价低位震荡为主。操作上
，沪铅区间操作，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近
。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成 ，资讯中的信息均来源于公开可获得资料
，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证 ，据此交易
，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标 、财务状况或需要 。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。

　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏弱运行。宏观面 ，美伊接近达成停战谅解备忘录
，伊朗方面积极表态和谈，宏观情绪有所修复 。基本面看 ，原料端
，废铝报价跟随原铝下调，不过目前紧缺格局仍未改善；供需端 ，据富宝统计，冶炼利润录环比录减
，政策限制下后续开工修复动力不足；需求表现同样偏弱，上周社库由减转增
。总体来看 ，成本支撑尚存
，预计合金下行空间有限。操作上，铝合金区间操作为主 ，主力合约运行区间22500-23500元/吨附近 。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成
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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：贵金属全线上行
，主要受伊朗冲突缓和信号所影响
。昨夜特朗普声称美伊冲突接近达成协议，伊朗战事“很有可能结束” ，释放美伊谈判推进信号，原油价格大跌令贵金属上方压力削弱
，叠加市场乐观情绪刺激，推动贵金属隔夜大涨。不过特朗普亦表示若伊朗拒绝接受协议将会面临更强打击 ，伊朗方面亦表明正在评估美方所提出的谅解备忘录清单
，美伊谈判走向仍具有不确定性 。总体而言，美伊谈判出现推进信号叠加市场情绪刺激带动贵金属有力上扬 ，但短期谈判走向不确定性仍存
，仍需注意价格宽幅波动风险。

　　操作上，逢低做多
。沪金2606参考区间1000-1070元/克 ，沪银2606参考区间18000-20000元/千克
，广铂2606参考区间505-545元/克，广钯2606参考区间360-400元/克。

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